9月8日下午 ，在由每天 经济新闻主办的“2026港股价值研讨直播沙龙”上 ，粤港湾智算科技有限公司（以下简称粤港湾智算，HK01396）执行董事、董事会主席罗介平接受了《每天 经济新闻》记者（以下简称NBD）的专访 。
作为身处赛道快速迭代期的港股算力龙头企业掌舵人，罗介平对于港股资本流动 、估值重构以及AI（人工智能）产业链的真实落地 ，有着十分务实的一线观察 。
他直言 ，港股要想走出阶段性牛市，近来 还存在三点核心制约——受美元利率扰动大、头部标的虹吸效应明显、香港资本市场对新事物认知存在滞后。“香港错过了过去20年IT（信息技术）产业发展。 ”但罗介平还是作出了乐观的展望：“港股唯一的大机会就是AI ，甚至有机会‘躺赢’ 。AI不是一个短暂的现象 ，AI是一个时代，这个时代的进度条才1% 。 ”
截至8月27日 ，粤港湾智算在手意向AI算力技术服务订单超370亿元（已交付 、进入稳定计费规模超200亿元）。“算力这个词三年前基本上没人提 ，我们抓住了机会，逆天改命 。”罗介平反复强调 ，产业是基础 ，金融是工具，南向资金这些只是市场的放大器 ，“发动机还是要靠自己的业务” 。
“没有业绩兑现 ，生态故事是空中楼阁 ”NBD：今年上半年公司正式从“粤港湾控股 ”更名为“粤港湾智算”，请问本次更名的主要原因是什么？
罗介平：更名是一个宣告，也是一个全新的起点。判断一家公司的业务身份 ，最可靠的依据并非名称 ，而是收入结构——2025财年，AI算力服务收入已占集团并表收入的61.5% ，到今年上半年 ，这个比例达到93.1% 。当九成以上的收入都来自AI算力，公司名称理应与主业保持一致 。“智算 ”两个字要承载的 ，不只是算力本身——公司的定位是“大型AI智算技术服务商和生态构建平台 ” ，更名确认的正是从算力供给走向“算力+平台+应用”生态构建的完整战略。
NBD：2月公司被纳入MSCI中国小型股指数，市场预期2027年有望进入港股通 。在当前港股整体流动性环境下 ，你认为AI产业链公司要获得持续的估值支撑 ，最关键的是什么？
罗介平：我们倾向于把定价权交给市场，把确定性留给自己 。进入港股通是公司发展的一个过程目标 ，对我们这样一家有业绩持续兑现的算力公司来说 ，有更广泛的投资者基础肯定是好事。
但我想强调的是，指数纳入和流动性改善只是“放大器 ”，而不是“发动机 ” 。AI产业链公司要获得持续的估值支撑 ，业绩兑现是底盘 ，而“算力+应用”的生态故事决定的是底盘之上的想象空间 。两者不是选取 题：没有业绩兑现，生态故事是空中楼阁；没有生态纵深 ，算力资产就只是单一环节的盈利性重资产。
NBD： 港股给公司的估值 ，更接近传统重资产IDC（Internet Data Center，互联网数据中心）还是AI技术服务商？
罗介平：我不评价自家公司的股价和估值水平 ，但可以从业务属性谈一个事实：传统AIDC机柜租赁的毛利率大约在百分之十几到百分之二十 ，而我们AI算力技术服务的毛利率是35.5%，这个差距本身就说明了业务属性的不同。客户买的不是机柜空间 ，而是持续 、稳定、可调度的算力产出 。
我们做的不是“收租 ”生意 ，而是一个“算力底座+调度平台+应用孵化 ”的生态结构 。最上层是“算力入股”的孵化模式：对平台上成长最快的团队，我们不只卖算力 ，还可以“算力换股权 ” ，跟他们联合“挖矿 ”。重资产AIDC的估值看的是机柜收入和折旧，生态平台的估值看的是生态飞轮能不能转起来 。
从“按卡时计费”到“按Token（词元）计费”的升级，本质是从卖资源走向卖产出 。港股市场和其他市场一样对新商业模式的认知都需要一个过程。相比美股的深度和A股的活跃度 ，港股的估值体系更看重业务壁垒和盈利能力的可见性和确定性——这恰恰是我们的长处 。
“我判断这个行业的景气度至少会持续十年 ”NBD： AI Agent（智能体）推理需求具有极强的“潮汐特征 ” ，全行业又在激进扩张，你是否担心未来出现阶段性的算力产能过剩？公司能否对冲这种周期波动？
罗介平：Agent推理确实有“潮汐特征” ，但要看供需是否错配 ，要区分“名义产能 ”和“有效产能 ” 。行业里有大量规划中的算力，但真正建成 、交付 、稳定运行的并不多。当前高性能、可立即交付的算力依然是紧缺品：GPU（图形处理器）租赁费用 已连续半年上涨 ，高端芯片订单排期到了2027年 。需求侧 ，单个Agent的算力消耗可达传统问答推理的20倍到100倍，中国智能算力未来几年的复合增长率预计超过46% 。我判断这个行业的景气度至少会持续十年。
对公司而言 ，对冲周期波动靠的不是预测 ，而是营收结构 。在手意向订单超370亿元，95%以上是五年期长约；客户结构上 ，我们既服务200多家头部企业客户 ，也服务3000多个OPC （即一人公司）及个人开发者，大客户长约打底，海量中小客户消化波峰波谷 ，另外我们自己就在持续创造新的算力消费者；公司内部有一条铁律——“签了就一定要交付” ，不盲目签单，每一步扩张都踩在已经锁定的需求上 。
NBD：在推理主导时代 ，现有的算力行业格局会如何重排？你如何看待国产算力的发展节点？
罗介平：训练业务看重峰值算力和集群规模 ，推理业务看重稳定调度 、响应效率和单位成本，后者更考验“运营 ”。未来能胜出的 ，更可能是把智算中心 、设备、平台调度“三流合一 ”的全栈型公司。
关于国产算力 ，近来 “可用”已经是现实，但从“可用 ”到“好用 ” ，卡点不在芯片本身 ，而在生态适配的深度 。我个人判断，未来一到两年 ，大规模推理场景就会在国产算力上跑出成熟方案——行业从“云侧训练为主”转向“推理为主 ”的过程 ，恰恰是国产芯片换道追赶的窗口 。我们上半年研发投入约2400万元，重点之一就是加速对接华为昇腾 、寒武纪等国产芯片生态。
Token交易标准会统一但效率的差异会长期存在NBD：Token作为一种新型资产，近来 市场处于什么阶段？它对算力行业而言 ，是真正的第二增长曲线吗？
罗介平：我的判断是 ，市场正处在“计量和结算规则确立 ”的最早期，类似电力市场形成之前的阶段——电先要有“千瓦时” ，才谈得上交易 。
第二曲线从来都是先修基础设施 ，后见商业繁荣 。我们现在做的，就是先把“电厂”和“电表 ”造好。
NBD：行业不同 ，厂商的Token口径并不统一 ，未来是否会出现统一的计价基准？算力行业的下一阶段竞争核心是什么？
罗介平：行业要走向规模化，统一的计量基准是大概率事件 ，但这需要供给方 、需求方、交易场所在长期交易中共同演化 。 我们的立场是积极参与 、开放共建 。至于定价权 ，我认为下一阶段的竞争核心不是“谁定标准 ”，而是“谁的单位Token成本更低 、产出效率更高”。标准会统一 ，但效率的差异会长期存在 ，这才是真正的胜负手 。
NBD：公司的出海模式具体是什么？在东南亚市场，你们的核心竞争力在哪里？
罗介平：我们的出海是两条腿走路 。一条是物理算力池：已在东南亚建成首个海外智算中心，更多项目规划在推进中 ，包括东北亚、中东也在考察范围内；另一条是能力输出——“量子湃 ”算力云平台的调度技术和大规模集群的运营标准 ，这些经验比硬件更难复制。服务对象上，我们首先服务中国企业的全球化 ，依托中国香港市场“超级联系人 ”的角色 ，把国内的能源优势、交付经验带出去 。
在东南亚市场，如果一定要给竞争力排序 ，我会把“全栈交付能力”放在最前面——当地客户最缺的往往不是费用 优惠 ，而是能把机房建设 、集群部署 、平台调度、后期运维一次做通的伙伴，这正是“三流合一 ”的价值 。
（文章来源：每天 经济新闻）
