核心要点
这位亿万富豪投资者于周四发出警示：尽管企业盈利仍在增长，但股市正面临债券收益率走高、企业现金流或将走弱带来的越来越大的压力。
这位桥水基金创始人表示 ，到近来 为止 ，股市扛住了全球债券遭抛售的行情，原因在于企业盈利增长 ，使得股票的预期回报率相较于债券依旧具备吸引力 。但他表示 ，这一优势将会缩小；随着金融环境收紧，股票市场或将因此变得更加脆弱 。
周四，在新加坡举办的米尔肯研究所亚洲峰会上 ，达利欧接受 记者斯里・杰加拉贾采访时表示：“当前所处的经济周期阶段 ，利率上行并不会直接拖垮股市，因为盈利增长充足 ，股票预期回报可观。”
“但一旦这层缓冲垫变薄 ，就意味着经济周期行至后半段，而我们现在正处在这个阶段 。 ”
他发出此番警告之际 ，美国国债收益率正处于数十年以来的高位附近 。投资者正面临多重难题：高额政府财政赤字 、居高不下的通胀 ，以及人工智能相关投资推高的借贷需求。
达利欧称，本轮经济周期开启之初 ，股票的预期回报率远高于债券。即便借贷成本上升 ，这一优势也支撑了市场对股票的需求 。
但随着股价走高 、债券收益率攀升，股票的这项相对优势正在消退 ，股市能够承受利率走高的缓冲余地越来越小 。
他说道：“正是由于估值水平发生这种变化 ，缓冲空间已经被压缩。如今我们已经可以看到，信用利差开始走阔 。 ”
盈利与现金流之别
达利欧同时提醒，即便账面盈利数据持续向好 ，投资者或许忽视了企业创造现金流能力恶化的风险 。
当被问及企业能否在第三季度维持强劲的利润增长时 ，达利欧提出，投资者不应只看盈利 ，更要关注自由现金流。
“大家必须留意自由现金流…… 不能只盯着盈利 。企业实现账面盈利 ，却持续投入，拿不到实际现金回流 ，流动性危机就会逐步滋生 。” 他说。
“虽然企业盈利有望继续改善 ，但我预计自由现金流会趋于恶化 。 ”
达利欧并未断言企业盈利会下滑，也没有预测股市会即刻出现回调 。他表示 ，近来 金融环境的收紧程度尚且不足以显著抑制信贷投放与消费支出。
债券抛售潮尚未结束
达利欧还提到 ，政府和企业争抢资本、发债规模不断扩大考验着投资者承接能力，因此全球债券抛售行情还会持续 。
政府大举举债填补财政赤字 ，企业则融资布局新兴技术 ，这种供需失衡或将持续推动利率上行 。
他表示：“我认为很明显，我们正处在债券熊市之中，而且依我判断 ，下跌行情还会进一步延续。 ”
达利欧表示 ，高企的借贷成本最终会迫使信贷规模收缩 、消费与投资支出下降，拖累经济活动 ，并且风险有可能传导至股票市场。
不过达利欧也提到 ，近来 收紧进程才刚刚启动 。虽然信贷环境开始转弱，但盈利增长依旧在为股市提供支撑 。
